По уровню риска невозврата долгов нашу страну поставили в один ряд со странами, где происходят вооруженные гражданские конфликты. Однако политическая и экономическая ситуация пока не вызывает подобных аналогий, так что апокалиптические прогнозы не уместны. Но эксперты предупреждают: без системных экономических реформ эта стабильность может оказаться краткосрочной.
Странное соседство
На фоне выплаты долгов предыдущих лет информация о том, что Украина попала в список самых рисковых заемщиков, показалась как минимум странной. Американское издание Business Insider поместило Украину на 6-е место из 18 стран, которым угрожает дефолт. В первый же день публикации новость разлетелась по всему интернету: поиск выдал 115 тысяч ссылок. Однако это могут быть не все публикации — лишь найденные поисковыми роботами. Реальное число перепечаток может быть и вдвое больше.
В публикации Business Insider говорится, что к невыплате долгов может привести стремительный рост государственного долга в ближайшем будущем. В комментариях отмечается, что при оценке риска издание исходило из размера внешнего долга, а также финансовой и политической стабильности в стране.
Соседство Украины по рискам дефолта удивляет не менее чем сам прогноз. Возглавила рейтинг Венесуэла — из-за спада добычи нефти она сможет погашать долги. В Греции продолжаются массовые беспорядки в ответ на намерения правительства провести экономические реформы. Аргентинские риски резко возросли вместе с высокой инфляцией. На четвертое место попала Ирландия, эта страна до сих пор переживает последствия банковского кризиса. Замкнула пятерку неблагополучных заемщиков Португалия. Ей в этом году предстоит погасить долги на 20 млрд евро.
Украина заняла шестую позицию. Среди причин дефолта американское издание назвало большой внешний долг и замедлившийся рост экономики. И далее идет перечень еще дюжины стран. В некоторых из них, например, в Ливии, Египте и Бахрейне происходит вооруженное противостояние по политическим причинам. Другие страны обременены проблемами в банковском секторе и высокой инфляцией. К таковым причислили относительно благополучные Испанию, Болгарию, Хорватию, Румынию, Литву и Венгрию.
Олег Иванец, экономист инвестиционной компании «АРТ-Капитал», рассказал «Известиям в Украине»: «Конечно, издание Business Insider не является авторитетным в макроэкономическом анализе, но ничего хорошего о нашей экономике не могут сказать ни МВФ, ни Всемирный банк, ни кто бы то ни было. Да, в нынешнем краткосрочном периоде Украина выглядит достаточно уверенно, и волноваться особых причин нет. Но это только «в моменте» и только благодаря временным факторам: поддержке МВФ и благоприятной ситуации на мировом рынке металлов. Однако экономика Украины крайне уязвима: зависимость от импорта энергоресурсов, низкая технологичность и эффективность производства, несостоятельная пенсионная система и крайне неблагоприятные условия ведения бизнеса. Все эти факторы делают нашу потенциально очень сильную экономику одной из наиболее рискованных в плане дефолта». Тем не менее Иванец уверен, что при нынешней бюджетной политике и сохранении рыночной конъюнктуры риск дефолта крайне мал: «При смене тенденций украинская финансовая система не выдержит. О долгосрочной стабильности экономики мы пока говорить не можем».
Броня крепка
Для украинцев дефолт — не пустое слово. Многие помнят 1998 год, когда государственные долги не смогла выплатить Россия. И тогда «экономическая авария» соседа серьезно отразилась на нашей экономике.
Но сообщение американского издания эксперты вообще не восприняли всерьез: «Данный список стран сформирован на основании стоимости страховки от дефолта (CDS), которая не всегда объективно отражает риски, связанные с долгами той или иной страны, — пояснил «Известиям в Украине» Алексей Блинов, директор департамента аналитики инвестиционной компании Astrum Investment Management. — В отношении Украины данное несоответствие особенно актуально, поскольку рынок украинского долга сравнительно неликвиден по мировым меркам».
В то же время эксперт напомнил, что сейчас кредитные рейтинги Украины несколько занижены относительно ее реального качества как заемщика: «В 2011 году мы не ожидаем суверенного дефолта. Наоборот, количество желающих одолжить нашей стране растет, и это наряду со снижением процентных ставок по украинским долгам является лучшим показателем улучшения платежеспособности страны».
Как известно, в новом году правительство провело удачные размещения еврооблигаций по выгодным ставкам. А в начале марта государственный Ощадбанк разместил свои евробонды на полмиллиарда долларов. Хотя инвесторы подали заявок на сумму более $ 1,2 млрд. Ставка заимствования оказалась немногим выше, чем по более раннему выпуску бумаг Министерства финансов.
К тому же опрошенные «Известиями в Украине» эксперты отмечают: в этом году вполне можно ожидать улучшения кредитных рейтингов страны от международных агентств. Таким образом, можно ожидать дальнейшее удешевление займов как для государства, так и для частных корпораций. «В нынешнем году действительно следует ожидать повышения рейтингов», — прогнозирует Блинов. Некоторые его коллеги допускают, что рейтинги могут быть повышены на две ступени за год. Иванец из «АРТ-Капитала» напоминает: «Повышение рейтингов возможно, ведь они еще не достигли докризисного уровня, тогда как финансовая система практически восстановилась».
Для сохранения стабильности госфинансов не менее важна позиция Международного валютного фонда: продолжает он сотрудничество с нами или нет. Это важный индикатор состояния страны и для рейтинговых агентств, и для инвесторов. Государственные финансы Украины все еще остаются относительно закрытыми, а из открытых источников узнать об их истинном состоянии практически невозможно.
Первый замдиректора Национального института стратегических исследований Ярослав Жалило, хоть и признает большой госдолг Украины, однако и напоминает: «Есть много стран, которые сегодня имеют суверенную задолженность, превышающую показатели ВВП. Например, США. Украина на сегодняшний день может обслуживать внешние заимствования, как бы ни было. Так, в этом году примерно 20% доходов Госбюджета будут направлены на обслуживание и погашение внешнего долга», — добавил эксперт.
Откуда долги
Говоря о стремительном росте долгов государства, Жалило обратил внимание на политику предыдущих лет. Ранее правительства стремительно наращивали свои расходы за счет заемных средств.
Статистика роста госдолга за последние годы просто шокирует: при росте ВВП в 2007—2008 годах на уровне 7,9—2,3% соответственно, госдолг за это время практически удвоился. Если в 2007 году он составлял лишь 9,9% ВВП, то по итогам 2008-го достиг 13,8% ВВП. В кризисные годы, когда правительство Тимошенко пыталось заемными средствами покрыть расходы правительства, госдолг рос практически в геометрической прогрессии: 23% ВВП в 2009 году, и еще повысился до 29,5% по итогам 2010-го.
Только в марте правительство вынуждено будет направить на выплату долгов 10,5 млрд грн. Как сказал премьер-министр Николай Азаров, это огромный объем средств, превышающий годовые расходы бюджета на охрану здоровья и подготовку к Евро-2012. Но самые большие выплаты ожидаются в июле — кредиторам необходимо вернуть 19 млрд грн. «Это больше, чем все расходы на систему образования в стране. Никогда еще наша страна не была должна такую астрономическую сумму. Большая ее часть — это безумные заимствования 2009 года, почти под 30% годовых», — прокомментировал премьер.
