По оценкам аналитиков, продажа государственного монополиста в сфере связи даст возможность улучшить и расширить перечень ныне предоставляемых абонентам услуг, а также внедрить новые коммуникационные технологии. Наиболее перспективными называют широкополосный доступ в интернет – уже сейчас доходы Укртелекома от этой услуги демонстрируют ежегодное удвоение. В то же время власть заявила о намерении сдерживать тарифы на стоимость услуг фиксированной связи. К негативным последствиям приватизации можно отнести существенную реструктуризацию компании, что приведет к сокращению социальной инфраструктуры, а также к сокращению персонала. «Известия в Украине» предлагают мнение аналитиков инвестиционной компании АРТ-Капитал о будущем Укртелекома в частных руках.
В 2011 г. ожидается возврат к прибыльности и росту дохода. Мы прогнозируем, что 2011 г. принесет чистую прибыль в размере $18 млн после трех убыточных лет кряду, благодаря лучшему набору услуг и сокращению затрат. Выручка может возрасти на 8% в 2011 г и на 8,4% в среднем за год за 2010-2014 гг., за счет бурного роста сегментов интернет и мобильной связи.
Услуги широкополосного доступа в интернет – главный драйвер роста: для привлечения новых и удержания старых клиентов, мы прогнозируем запуск услуги Triple Play (три услуги в одном канале связи) в 2011-2012 гг. в сегменте фиксированной связи и внедрение сети 4G, основанной на технологии LTE, в 2013-2014 гг. в мобильном сегменте. В краткосрочной перспективе услуги ШПД будут полностью компенсировать потери от убыточных услуг в других сегментах, начиная с 2011 г.
Сокращение штата, модернизация и государственная поддержка в следующие 5 лет будут основными факторами роста эффективности. Персонал необходимо сократить примерно на треть, чтобы соответствовать отраслевым стандартам. Требуется быстрое завершение перехода на цифровые линии фиксированной сети. Государство, скорее всего, по-прежнему сохранит лояльность к Укртелекому.
Возможен существенный рост стоимости акций компании: целевая цена $0,102; рекомендация – ПОКУПАТЬ. Наша оценка стоимости компании основана на использовании различных мультипликаторов и модели дисконтированных денежных потоков, которая лучше учитывает фактор пост-приватизационного роста выручки и рентабельности. Диапазон оценки варьируется от $0,082 до $0,110 за акцию. Наша целевая цена $0,102 предполагает 38%-й потенциал роста от текущей цены. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Укртелеком. Сейчас стоимость акций компании колеблется немного ниже значения 0,6 грн.
Главным долгосрочным фактором риска остается срыв приватизации: может негативно сказаться на котировках акций и финансовых результатах. Несмотря на высокую степень неопределенности вокруг будущей стратегии нового владельца и перспектив компании, мы считаем, что в текущей цене акций заложен слишком пессимистический сценарий. По нашему мнению, значительный рост рентабельности и выручки, начиная со второго полугодия 2011 г., должен привести к росту котировок UTLM.
