Мир Украинцам придется вернуть $117 миллиардов долга

Как бы ни пытались некоторые аналитики пугать обывателя грядущим дефолтом, ситуация с государственным долгом совсем не критична. Украинские налогоплательщики и корпорации должны будут в ближайшие годы вернуть кредиты на десятки миллиардов долларов, но без негативных последствий для экономической стабильности страны. К такому выводу пришли участники «круглого стола», организованного газетой «Известия в Украине» и Международным фондом Блейзера.

Романсы о финансах

На конец 2010 года суммарный объем долгов государства, коммерческих банков и частных компаний, которые одолжили деньги на зарубежных рынках капитала, составляет около $ 117 млрд. Для сравнения, таким был размер внутреннего валового продукта Украины в кризисном 2009 году. А до этого, за период бурного экономического роста страны с 2003-го по 2008-й год номинальный ВВП вырос в 3,5 раза. Общая сумма внешнего и внутреннего долга государства Украина - $ 54 млрд. Таким образом, по оценке Международного Фонда Блейзера, госдолг составляет около 40% от ВВП Украины. По некоторым прогнозам, в течение этого года госдолг может вырасти до 44%. Такой уровень госдолга все еще далек от критической отметки в 60% ВВП. Однако наращивание долга такими высокими темпами на протяжении трех-четырех лет уже становится опасным. Тем не менее, экономические эксперты, в отличие от политиков, не склонны к пессимистичным прогнозам и попыткам запугать обывателя дефолтом.

Заемный капитал в последние годы перед кризисом служил одним из двигателей развития корпораций, банковской системы, а значит и роста украинской экономики. Частные компании одалживали деньги за рубежом для наращивания производства и внедрения новых технологий. Представители финансово-банковского сектора привлекали на западе средства для удовлетворения кредитного голода растущего бизнеса и не менее быстро растущего благосостояния частного потребления на фоне общего улучшения. За эти годы в бизнес-лексике прижились такие ранее чуждые украинскому бизнесу понятия, как «евробонды» и «синдицированные кредиты».

И если бизнес занимал деньги на обеспечение стремительного роста, то государство влезало в долги преимущественно ради удовлетворения социальных нужд и для латания бюджетных дыр. Проще говоря, на проедание.

Но сейчас долговая политика государства меняется. Как рассказал в ходе «круглого стола» Сергей Макацария, директор департамента управления государственным долгом и международного сотрудничества Министерства финансов, сейчас страна переходит от заимствований проедания на заимствования для развития. «В 2009-м Украина одолжила у Международного валютного фонда $10 млрд на покрытие дефицита бюджета. В 2010-м — еще более миллиарда на те же цели, — напоминает представитель Минфина. Уже в этом году средства международных финансовых организаций пойдут на развитие. От Всемирного банка мы ожидаем $1,5 млрд на развитие дорожной инфраструктуры, полмиллиарда на аэропорт «Борисполь». Еще ожидаем деньги на реабилитацию гидроэлектростанций, энергосберегающие технологии и другие проекты. Программа Всемирного банка рассчитана всего на $6,6 млрд, но нужно в 5—10 раз больше». Уже осуществлены внешние еврооблигационные займы для проектов к Евро-2012. Это около $1,2 млрд.

Каждому свой риск

Представитель Министерства финансов остановился и на распределении заимствований. «На внутреннем рынке мы будем привлекать короткие займы: 3—6—9—12 месяцев. На внешних рынках мы планируем осуществлять долгосрочные заимствования. Сейчас для нас складывается благоприятная ситуация», — сказал Макацария. Он также напомнил, что за последний год процентные ставки по облигациям внутренних государственных займов, которые размещает Минфин, снизились в 3—5 раз в зависимости от срока. Эксперты, комментируя аукционы последних месяцев по размещению ОВГЗ, регулярно отмечают, что Минфин удовлетворяет лишь заявки с самыми низкими процентами, привлекая те средства, на которые рассчитывал. В то же время предложение денег от инвесторов часто превышает спрос со стороны Минфина. Например, на одном из недавних аукционов он привлек лишь около 2,6 млрд грн, в то время как предложение составило около 5 млрд грн. В некоторой степени такому спросу содействует сохраняющаяся сверхликвидность банковской системы — у финансовых учреждений денег больше, чем они могут выдать кредитов. Поэтому приобретают ОВГЗ, чтобы не держать деньги без дела. Похожая ситуация складывается и на внешних рынках. При размещении украинских еврооблигаций аппетиты инвесторов к нашему долгу примерно в два-три раза больше, чем готово занять правительство.

«Сейчас на ОВГЗ хороший спрос, что позволяет снижать ставки, — говорит представитель Минфина. — Сегодня нам не нужны деньги по любой цене как на внутреннем, так и на внешнем рынке», — резюмировал Макацария. Когда в ходе дискуссии на «круглом столе» была поднята тема о вероятности дефолта, он высказался кратко и категорично: «Насчет дефолта я вам скажу так: сегодня его вероятность — ноль процентов».

Но Олег Устенко, исполнительный директор Международного фонда Блейзера, напоминает, что для развивающихся стран безопасный уровень государственного долга ниже, чем для развитых стран. Если последние могут позволить себе объемы долгов, сопоставимые или даже превышающие размер ВВП, то для таких стран, как Украина лучше ориентироваться на более скромные цифры, примерно 40% ВВП. Устенко делает акцент: «Уровень дефолтов для развивающихся стран наиболее высок именно на отметках 41—60% госдолга к ВВП. Для этой категории частота дефолтов превышает 30%». В то же время количество дефолтов среди стран с долговой нагрузкой до 40% ВВП и свыше 60% почти вдвое ниже. Также директор Фонда Блейзера обращает внимание на то, что уровень доверия инвесторов к украинскому долгу сейчас достаточно высок: «Сегодня спрэды по дефолтным свопам для Украины находятся в пределах 600 базисных пунктов. Например, для Греции, которая сейчас переживает кризис, они в два раза выше. И для многих европейских стран сегодня ставки заимствований существенно выросли. Почти в три раза для Греции (с 7,2% до 20%), в два раза для Германии (с 1,2% до 2,1%), для Ирландии стоимость денег выросла примерно в пять раз (с 2,4% до 10,3%). Хочу напомнить, что для Украины ставки заимствований снижаются, и последние размещения суверенных еврооблигаций — яркий тому показатель».

Долг под Контролем

По мнению экспертов, один из существенных рисков в управлении долгом — глобальная валютная нестабильность. «У нас сейчас относительно дешевые долги, поскольку основная их масса номинирована в долларе США, — сказал в ходе «круглого стола» Василий Юрчишин, директор экономических программ Центра им. Разумкова. — Для их погашения не нужно изымать много денег из экономики, доллар сейчас дешевый. Если бы долги были в евро, тогда ситуация была бы хуже. Но если ситуация изменится, и доллар начнет укрепляться, тогда и нагрузка при погашении долгов увеличится».

По мнению эксперта, украинское правительство в ближайшее время исчерпает возможности финансирования с внутреннего рынка и вынуждено будет перейти к заимствованиям на внешних рынках. И в случае увеличения внешнего долга глобальная ситуация на валютных рынках может сказаться на погашении долгов Украиной.

В целом, по оценке экспертов, сейчас контролируемая ситуация с украинским долгом. И при сохранении нынешней динамики роста экономики, экспорта и притока зарубежных инвестиций стране под силу обслуживать свои долговые обязательства. Это признают и авторитетные международные рейтинговые агентства, указывая, что долговая нагрузка Украины является умеренной. В то же время правительству необходимо взять под жесткий контроль наращивание госдолга, а также дефицит бюджета. Именно на его покрытие в значительной степени и привлекаются заемные деньги.

ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА СТРАН G20

СТРАНЫ С НАИБОЛЬШИМ ГОСДОЛГОМ (В % ОТ УРОВНЯ ВВП)

Данные CIA World Factbook 2010