Государство будет отдавать свои долги бумажными обязательствами

В минувшую субботу в Украине вступил в силу закон, который разрешает правительству возвращать долги государства финансовыми векселями. С помощью этого власти хотят «списать» задолженность бюджета за прошлый год, полагают эксперты, и с точки зрения нагрузки на государственную казну инструмент может быть достаточно эффективным.

В то же время для бизнеса очередные «бумажные» обязательства Кабинета министров на первых порах будут невыгодны. Доходность по таким векселям составит всего 5% в год, а получить эти деньги можно будет не раньше, чем через пять лет.

На принятие, подписание и вступление в силу закона о векселях в Украине ушло меньше месяца. Этот документ был проголосован в парламенте 4 июля, а уже 26 июля текст, завизированный президентом страны, опубликовали в «Голосе Украины». По мнению экспертов, такая спешка говорит о том, что в стране назрела острая необходимость снизить долговую нагрузку на бюджет. По состоянию на начало года кредиторская задолженность государства составила 4,35 млрд. грн. Львиная доля этого долга приходится на возмещение бизнесу налога на добавленную стоимость (НДС). Именно для этой цели и приняли закон о векселях. Вместо живых денег предпринимателям выдадут казначейские обязательства о погашении долга в течение пяти лет под 5% годовых.

Проще говоря, государственная задолженность растягивается во времени. Тем не менее, «списать» ее из бюджета можно. «Задолженность по векселям может не включаться в состав государственного долга, – говорит аналитик рынка облигаций группы «Инвестиционный Капитал Украина (ICU)» Тарас Котович. – Фактически произойдет перекладывание потребности в денежных ресурсах на будущие бюджетные периоды с разделением на несколько лет и снижением размера пиковой нагрузки». По словам директора Центра социально-экономических исследований CASE-Ukraine Дмитрия Боярчука, это станет бартером между страной и бизнесом: в обмен на долговую расписку правительству удастся избежать новых заимствований. Также получится упростить возврат НДС.

Сейчас Федерация работодателей оценивает НДС-долги государства перед бизнесом в 40 млрд. грн, или почти в десять раз больше, чем утверждают чиновники. Таких сумм в госбюджете нет, но частично задолженность можно «закрыть» векселями. Если государство продемонстрирует готовность реально их погашать, это снимет напряжение в бизнес среде и финансовом секторе. «Перед правительством стоит дилемма: продолжать накапливать бюджетную задолженность или каким-то образом начать расчет с долгами, – поясняет исполнительный директор Международного фонда Блейзера Олег Устенко. – В этой ситуации векселя являются вынужденным, но компромиссным решением. Предприятия смогут выбрать между виртуальным долгом со стороны государства, который непонятно когда будет погашен, и ценными бумагами, которые можно продать».

Вопрос в том, что продать векселя на первых порах вряд ли будет возможно. Из-за низкой доходности (до 5% годовых) и сомнительных перспектив погашения (срок обращения векселей – до пяти лет) за номинальную цену их никто не купит. Дисконт на рынке ценных бумаг, по разным оценкам, составит от 20 до 60%, и поэтому предприятия не согласятся брать долговые расписки государства добровольно. «Основную массу компаний, перед которыми госбюджет имеет задолженность, заставят взять векселя вместо живых денег, – предполагает ведущий эксперт Центра Разумкова Павел Розенко. – Государство спишет с себя долги, а потом будет требовать от бизнеса своевременную выплату заработной платы. Возникает вопрос: как предприятия будут рассчитываться с сотрудниками, если в активах у них вместо денег бумага».

Опасения в том, что векселя навяжут компаниям принудительно, высказывает директор экономических программ того же Центра Разумкова Василий Юрчишин. По мнению аналитика, эти бумаги будут аккумулироваться в сфере ЖКХ, ими будет погашаться задолженность за ремонтные и строительные работы, возведение инфраструктурных объектов. Впрочем, другие эксперты не согласны с подобным прогнозом. По словам директора Украинского аналитического центра Александра Охрименко, такие казначейские векселя можно использовать только лишь для реструктуризации долга по возврату НДС. Для расчетов по другим долгам госбюджета их использовать попросту запрещено.

Кстати, на днях первый вице-премьер Сергей Арбузов заявил, что оформление долга по возмещению НДС векселями будет исключительно добровольным. Так что, возможно, не так страшен вексель, как его интерпретация – то, чем запугивают бизнес политики и отдельные экономисты. Понятное дело, что в реальности государство может не сдержать своих обещаний и «одарить» векселями всех, кто имеет хоть какие-то материальные претензии к бюджету. Однако точно так же правительство может исправно выполнять свои обязательства по векселям, повышая их надежность и ликвидность. «Подобная накачка ликвидностью с использованием векселей станет лучшей альтернативой раскрутке инфляции, – говорит Устенко. – Благодаря этому экономика получит стимул для развития».