Украинская банковская система остается рисковой и все еще уязвимой к возможным негативным воздействиям. Основными рисками аналитики Standard & Poor’s считают все еще сохраняющиеся риски экономической дестабилизации, несовершенства регулирования банковской системы со стороны государства, а также подверженность банков рискам массового изъятия вкладчиками своих средств. В то же время аналитики агентства считают наличие 40% иностранного капитала в банковской системе Украины существенным стабилизирующим фактором, который оказал положительное воздействие на систему не только в период кризиса, но и на этапе выхода из него. Предлагаем вашему вниманию полную версию аналитического отчета Standard & Poor’s по банковской системе, переданного редакции «Известий в Украине».
04.04.2011
Проблемы с качеством активов замедляют темпы восстановления украинской банковской системы
(Перевод с английского)
Мировой финансовый кризис нанес серьезный ущерб кредитоспособности украинского банковского сектора, с точки зрения Службы кредитных рейтингов Standard & Poor’s приведя к эскалации проблем с качеством активов, что оказало негативное влияние на показатели прибыльности и капитализации банков. Несмотря на наблюдающиеся в последнее время признаки стабилизации, мы по-прежнему считаем финансовый сектор Украины достаточно слабым. С одной стороны, улучшение показателей ликвидности и приток розничных депозитов в результате восстановления доверия клиентов способствуют постепенному восстановлению банков. С другой стороны, мы отмечаем, что в банковской системе все еще велика доля проблемных кредитов, для урегулирования которых, по нашему мнению, потребуется длительное время, в то время как рост кредитования возобновляется медленными темпами.
Несмотря на отмечаемое улучшение макроэкономической и политической ситуации в Украине, мы считаем, что присущие ей структурные недостатки и диспропорции по-прежнему препятствуют восстановлению экономики страны (Украина; рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: В+/Стабильный/В; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВ-/Стабильный/В; рейтинг по национальной шкале: uaAA-). В 2010 г. Украина получила финансирование от Международного валютного фонда (МВФ), ставшее надежной опорой ее экономической политики и стабильности. Вместе с тем для получения последующих траншей от МВФ Украине необходимо выполнить ряд требований, предусматривающих, в частности, укрепление фискальной сферы и сокращение дефицита государственного бюджета. Возобновление доступа Украины к рыночному финансированию на протяжении 2010 г. способствовало поддержанию потребления в общественном секторе; кроме того, оно может уменьшить давление на правительство при консолидации бюджета в 2011 г.
Мы оцениваем украинскую банковскую систему как систему с высоким уровнем риска и относим ее к группе 10 на основании оценки страновых рисков банковской системы (Banking Industry Country Risk Assessment — BICRA). Оценка BICRA характеризует сильные и слабые стороны банковской системы страны по сравнению с другими странами, причем самые сильные входят в группу 1, самые слабые — в группу 10. Украина относится к той же группе, что и Венесуэла, Ямайка и Боливия. Такая оценка банковской системы отражает наше мнение о том, что для Украины характерны высокая экономическая волатильность и структурные недостатки, которые делают ее уязвимой для возможных шоковых потрясений. Половина банковских кредитов в Украине — в иностранной валюте, преимущественно — в долларах (цифра, эквивалентная доле депозитной базы, деноминированной в долларах). Многие кредиты в иностранной валюте не хеджированы. По нашему мнению, наблюдаемая на протяжении длительного времени динамика волатильных условий торгового баланса / обменного курса может сохраняться в отсутствие диверсификации экономики страны, т.е. развития несырьевых отраслей, генерирующих более стабильную прибыль.
Банковская система Украины по-прежнему подвержена исключительно высоким кредитным рискам вследствие сохраняющихся проблем с качеством активов, что приводит к низкой прибыльности банков. Стандарты кредитования и андеррайтинга оцениваются как невысокие, а нормативно-правовая база — как неэффективная. Отчасти вследствие бюрократических законодательных процедур и отсутствия налоговых стимулов банки достаточно медленно осуществляют списание просроченных кредитов, что, с нашей точки зрения, приводит к отсрочке расчистки балансов, а это является необходимым условием создания основ более здоровой и динамичной финансовой системы. Мы оцениваем институциональную структуру банковской системы как слабую, кроме того, ее регулирующие органы подвержены риску политического вмешательства. К числу недостатков относятся также отсутствие развитых финансовых инструментов — валютных деривативов, способствующих либерализации валютного рынка, отсутствие доступа к источникам долгосрочного финансирования и по-прежнему волатильная база клиентских депозитов вследствие того, что поведение вкладчиков зачастую обусловлено паническими настроениями.
Учитывая вышеуказанные тенденции и недостатки банковской системы, мы предполагаем, что украинским банкам потребуется два-три года для восстановления их показателей, и в частности для того, чтобы качество активов вернулось на докризисный уровень. По нашим оценкам, доля проблемных кредитов (включая реструктурированные) в настоящее время составляет порядка 50%, и мы прогнозируем длительный и болезненный период урегулирования связанных с ними проблем.
Как позитивный фактор мы оцениваем рост депозитов частного сектора — как физических, так и юридических лиц до докризисных уровней и, следовательно, сокращение доли кредитов, выражаемое в отношении «кредиты / депозиты», с пикового значения в 1-м квартале 2009 г. (232%) до оценочного уровня конца 2010 г. (179%).
С точки зрения вероятности предоставления государственной поддержки банковскому сектору Standard & Poor‘s относит Украину к категории стран, «готовых оказать поддержку». Мы полагаем, что чрезвычайные меры, принятые регулятором в последние два года, предотвратили коллапс банковской системы. Однако, по нашему мнению, поддержка проблемных банков вряд ли оказалась достаточно эффективной.
Украинская банковская система остается в значительной степени фрагментированной: в ней насчитывается 195 банков, в том числе 18 банков, находящихся в процессе ликвидации. По нашему мнению, наличие иностранных инвесторов, которые в настоящее время контролируют более 40% банковского сектора страны, в некоторой степени смягчило последствия финансовых потрясений. В период кризиса доля государственных банков увеличилась вдвое и в настоящее время, по нашим оценкам, составляет около 20% (с учетом рекапитализации Укрэксимбанка и Ощадбанка и национализации трех проблемных банков — Родовид банка, Укргазбанка и банка «Киев»).
Улучшение экономических условий должно помочь банковской системе
Несмотря на признаки восстановления украинской экономики после мирового финансового кризиса, мы все еще видим сохранение некоторых структурных проблем. К 2005 г. Украина перешла из категории стран с последовательно демонстрируемым внешним профицитом в категорию стран со значительным дефицитом по счету текущих операций, преимущественно финансируемым притоком чистого долга в банковскую систему. Львиная дола притока чистого долга напрямую пошла на потребление или импорт потребительских товаров длительного пользования, строительных материалов, а также на повышение стоимости активов в стране. Приток средств в целом не способствовал формированию капитальной базы, диверсификации экономики или укреплению способности страны генерировать поступления денежных средств в иностранной валюте. Это означало, что Украина оставалась преимущественно экспортером сырьевых полуфабрикатов; продукция химической и сталелитейной отраслей превышала 60% экспортной корзины. Когда в конце 2008 г. цены на эти товары резко упали, способность частного сектора обслуживать и погашать долговые обязательства в иностранной валюте существенно снизилась.
О влиянии кризиса свидетельствует тот факт, что, по данным официальной статистики, в 2009 г. ВВП сократился на 15%, инфляция достигла 25,6% в 2008 г., а курс украинской гривны к доллару США резко упал — почти на 60% за 2007-2009 гг. В 2010 г. ВВП начал расти, увеличившись на 4,5%, темпы инфляции снизились примерно до 10%, а курс гривны стабилизировался, однако мы отмечаем, что эти улучшения являются следствием восстановления с очень низкого уровня. По нашим прогнозам, в 2011 г. рост ВВП составит порядка 4%. Вместе с тем мы полагаем, что Украина остается уязвимой к неблагоприятным рыночным условиям вследствие структурных недостатков и дисбаланса, а также продолжающейся волатильности торгового баланса.
Тем не менее мы полагаем, что признаки улучшения экономической ситуации в Украине, продемонстрированные в течение последнего года, также могут способствовать восстановлению банковского сектора. По нашему мнению, избрание нового президента в 2010 г. привело к снижению политических рисков в стране и создало более благоприятные перспективы для экономической и финансовой устойчивости. Оно помогло Украине восстановить отношения с основными внешними партнерами (включая МВФ), что привело к одобрению стабилизационного кредита на 2,5 года в размере 15,5 млрд долл. в июле 2010 г.; два транша этого кредита на общую сумму 3,4 млрд долл. уже получены. Кроме того, Украина успешно провела переговоры с Российской Федерацией о снижении на 30% цен на импортируемый российский газ для государственной газораспределительной компании «Нафтогаз» и получила от России краткосрочный кредит объемом 2 млрд долл. для финансирования дефицита государственного бюджета. Программа финансирования МВФ является надежной опорой экономической политики правительства, обусловившей перспективы получения нового внешнего финансирования. Профицит по счету операций с капиталом, обусловленный получением финансирования от МВФ, компенсировал дефицит по счету текущих операций (2,3% ВВП) в 2010 г. Это привело к общему профициту платежного баланса в конце 2010 г. и стабилизации обменного курса на уровне примерно 7,9-8,0 гривен / долл., поддержанного пополнением резервного счета. Мы не прогнозируем серьезного давления на обменный курс гривны в ближайшее время, несмотря на недавно зафиксированный резкий рост покупки иностранной валюты населением. Вместе с тем мы полагаем, что в случае дальнейшего увеличения дефицита по счету текущих операций вследствие улучшения внутреннего спроса и дальнейшего замедления темпов притока инвестиций вновь может возникнуть угроза ослабления курса гривны.
Несмотря на эти позитивные изменения, мы полагаем, что в краткосрочной перспективе Украина все же столкнется с многочисленными экономическим трудностями. Прежде всего, чтобы получать следующие транши кредита, ей необходимо выполнять требования МВФ. В частности, эти требования включают укрепление фискальной стабильности и сокращение дефицита бюджета, повышение цен на газ для населения в целях уменьшения дефицита «Нафтогаза», проведение новой пенсионной реформы и либерализацию валютного рынка.
По нашему мнению, дополнительными негативными факторами, препятствующими экономическому развитию Украины, являются коррупция, наличие «теневой экономики», объем которой мы оцениваем на уровне примерно 50% ВВП (включая переводы значительных средств на счета офшорных компаний на Кипре), незащищенность прав собственности и широко распространенная бюрократия.
Проблемные кредиты и стагнирующее кредитование оказывают негативное влияние на основные показатели банков
Несмотря на постепенное улучшение макроэкономических показателей, мы полагаем, что банковский сектор Украины остается слабым, а темпы его восстановления отстают от темпов восстановления национальной экономики. Причина, с нашей точки зрения, заключается в сохраняющихся проблемах с качеством активов, которые необходимо урегулировать, а также в стагнации кредитования.
Мы прогнозируем длительный и болезненный процесс решения проблем с качеством активов
Несмотря на признаки стабилизации качества активов банков, мы полагаем, что процесс урегулирования проблемных кредитов и восстановления кредитования, по всей видимости, будет длительным и болезненным.
В докризисный период 2006-2008 гг. украинские банки быстро наращивали кредитование физических и юридических лиц — темпы роста кредитования в среднем составляли 77%. Это привело к увеличению кредитного портфеля в украинской экономике примерно до 75% ВВП, что выше, чем в большинстве других стран СНГ. С начала кризиса объем кредитования сократился на 5,6% в 2009 г., а затем, после окончания самой серьезной фазы кризиса, незначительно увеличился — всего на 1% в 2010 г. — в основном вследствие возобновления кредитования юридических лиц, в то время как объем кредитования физических лиц продолжал сокращаться. В настоящее время темпы кредитования остаются медленными — главным образом, как мы считаем, вследствие нежелания банков брать на себя риски и из-за отсутствия кредитоспособных заемщиков.
Мы ожидаем, что в 2011 г. объем кредитов будет постепенно расти, хотя и медленными темпами — порядка 5-10%. По нашим прогнозам, более высокие темпы роста кредитования будут зависеть от улучшения платежной культуры и развития нормативно-правовой базы, которая в настоящее время является неэффективной вследствие трудностей в изъятии залогового обеспечения и обращении взыскания на залог.
По нашему мнению, причины проблем с качеством активов украинских банков схожи с теми, что возникают на других развивающихся рынках: резкое увеличение объема проблемных кредитов в результате ухудшения финансового положения юридических и физических лиц в период спада на рынке; слабая политика андеррайтинга в период кредитного бума; высокая концентрация на отдельных контрагентах; значительная доля кредитования в иностранной валюте (52% на конец 2009 г.). В ноябре 2009 г. НБУ принял ответные меры, введя временные ограничения на выдачу потребительских кредитов в иностранной валюте до конца 2010 г. Кроме того, он повысил резервные требования по кредитам в иностранной валюте для заемщиков, не имеющих экспортной выручки (эти требования до сих пор остаются в силе).
По нашим оценкам, доля проблемных кредитов в банковском секторе Украины стабилизировалась на уровне примерно 50%, включая просроченные кредиты, реструктурированные активы (первоначальные условия которых были изменены), недвижимость, на которую обращено взыскание, и другие активы, полученные в процессе урегулирования кредитов, а также неработающие активы, проданные спецюрлицам. Наши оценки уровня проблемных кредитов выше, чем указанный в отчетности НБУ показатель 11,2% (по состоянию на 31 декабря 2010 г.). Причина заключается в том, что НБУ учитывает только просроченную часть кредита и не учитывает реструктурированные кредиты; по нашему мнению, это искажает общую картину качества активов.
Темпы роста объема проблемных кредитов несколько замедлились в конце 2010 г. и начале 2011 г., а банки увеличили капитал и резервы на возможные потери по кредитам, что мы оцениваем положительно. Средний уровень резервов банковской системы на потери по кредитам повысился с 5,6% на 31 декабря 2008г. до 14,9% на 31 декабря 2010 г. (см. диаграмму 1). Показатель достаточности регулятивного капитала банковской системы вырос с 14,01% в 2008 г. до 20,8% на 31 декабря 2010 г. в результате вливаний в капитал — в основном со стороны государства и иностранных материнских банков после того, как НБУ провел стресс-тестирование украинских банков. Высокие затраты на создание новых резервов, особенно в 2009 г., негативно сказались на итоговых показателях банков: в последние два года банки демонстрировали убытки.
Мы ожидаем, что в 2011 г. показатель проблемных кредитов стабилизируется, а уровень давления со стороны нового резервирования для украинских банков снизится. Однако, поскольку значительная доля кредитного портфеля была реструктурирована, мы полагаем, что существует возможность второй волны реструктуризации, связанной с кредитованием заемщиков с по-прежнему слабым финансовым положением, преимущественно компаний неэкспортных отраслей, особенно малых и средних предприятий.
Показатели ликвидности улучшились, однако ресурсная база остается уязвимой
Несмотря на некоторое улучшение показателей ликвидности в украинском банковском секторе в 2010 г., ресурсная база банков по-прежнему оценивается как уязвимая, поскольку у банков отсутствует доступ к долгосрочным финансовым ресурсам, а база клиентских депозитов является волатильной и подверженной рискам, связанным с оттоком вкладов вследствие «панических» настроений на рынке.
В 2010 г. показатели ликвидности улучшились в результате сокращения кредитования и увеличения базы клиентских депозитов. Средства размещались в основном на счетах в НБУ, в межбанковских депозитах иностранных банков и инвестировались в ценные бумаги (облигации Минфина, НДС-облигации и депозитные сертификаты НБУ) (см. диаграмму 2). Тем не менее мы ожидаем, что значительная в настоящее время «подушка ликвидности» будет уменьшаться по мере восстановления кредитования. Кроме того, недавнее замещение кредитов менее доходными вложениями в ценные бумаги на фоне увеличения стоимости финансирования в 2010 г. оказало негативное влияние на показатели чистой процентной маржи банков. Мы ожидаем, что в 2011 г. показатель чистой процентной маржи немного улучшится на фоне снижения ставок по депозитам и восстановления объемов кредитования.
Увеличение объема вкладов физических лиц на 28,9% в 2010 г. было обусловлено в основном высокими процентными ставками, что, по нашему мнению, способствовало увеличению сбережений населения. Мы предполагаем, что эта тенденция к росту замедлится в 2011 г. на фоне снижения процентных ставок по депозитам, возможного роста инфляции и увеличения потребления населением вследствие роста внутреннего спроса. По нашему мнению, розничные депозиты, на долю которых приходилось 33,5% обязательств банков в конце 2010 г., остаются уязвимым источником финансирования, учитывая возможности «панического» поведения вкладчиков в период кризиса. В настоящее время НБУ рассматривает возможность введения полного запрета на досрочное изъятие розничных вкладов для снижения рисков банков — следуя за действовавшим шестимесячным мораторием на досрочное изъятие банковских вкладов, направленным на предотвращение массивного оттока средств в октябре 2008 г.
По нашему мнению, украинская банковская система испытывает недостаток в долгосрочных источниках финансирования. Крупные рыночные заимствования ограничены и доступны только украинским банкам 1-го уровня. В течение 2010 г. были размещены всего два выпуска еврооблигаций — ПриватБанка и Укрэксимбанка (рейтингов S&P нет). Совокупный долг украинской банковской системы в иностранной валюте составил 27,9 млрд долл., или 27,7% обязательств банков на 1 октября 2010 г. Положительным фактом является то, что значительная доля иностранных заимствований украинских банков (63%) представляет собой финансирование со стороны материнских банков, что снижает риск рефинансирования и обеспечивает дополнительный уровень стабильности для ликвидности банковской системы в стрессовой ситуации. Наличие иностранных собственников, контролирующих 40,6% совокупного капитала банковского сектора Украины (данные на конец 2010 г.), позволило смягчить последствия финансового кризиса и, по нашему мнению, в настоящее время обеспечивает определенный уровень стабильности банковской системе.
С нашей точки зрения, действия регулирующих органов по поддержке банковского сектора не были предупреждающими, они реагировали на проблемы по мере их поступления
С точки зрения вероятности поддержки банковского сектора Standard & Poor‘s относит Украину к государствам, «готовым оказать поддержку». За последние два года регулирующие органы приняли экстренные меры по предотвращению коллапса банковской системы, включая усиление банковского надзора, стабилизацию ликвидности при помощи механизма рефинансирования и оказание помощи некоторым банкам, находившимся в стрессовой ситуации.
Однако, по нашему мнению, действия регулирующих органов не были предупреждающими, они лишь реагировали на проблемы по мере их поступления. Регулятору заранее было известно об опасностях быстрого роста кредитования в банковском секторе, о высоком уровне концентрации на отдельных контрагентах и кредитах в иностранной валюте и о возникающих в результате этого диспропорциях. Однако ответные меры (в частности, проведение стресс-тестов, введение ограничения на кредитование в иностранной валюте, повышение требований к достаточности капитала) были введены, как мы считаем, с опозданием.
Мы также наблюдаем, что поддержка банковского сектора со стороны правительства во время кризиса была выборочной. В настоящее время 18 из 194 украинских банков (в основном небольшие региональные банки) находятся в процессе ликвидации. Государство оказало финансовую поддержку и национализировало три средних банка — Родовид банк, Укргазбанк и банк «Киев», предоставив им 17,2 млрд гривен (2,1 млрд долл.) в форме вливаний в капитал в 2009-2010 гг. Однако, по данным из открытых источников, аудированная проверка этих трех банков показала, что средства общим объемом 10 млрд гривен исчезли вследствие фиктивных операций. Кроме того, банкам по-прежнему требуется дополнительная капитализация. Еще один проблемный банк, «Надра», в котором введена временная администрация, должен быть рекапитализирован государством и частными инвесторами в равных долях.
Учитывая сомнительную эффективность вышеуказанных мер по спасению проблемных банков, мы оцениваем перспективы дополнительной государственной поддержки этим банкам как неопределенные, в частности потому, что МВФ имеет лимит на рекапитализацию банков, которая повышает расходы бюджета.
Дальнейшее улучшение кредитного качества и готовность к проведению реформ могут способствовать длительному процессу восстановления
Мы полагаем, что сегодня, когда самый тяжелый этап рецессии для Украины пройден, политическая ситуация стабилизировалась, а экономика укрепляется, украинские банки должны уметь воспользоваться этими позитивными изменениями операционной среды. Вместе с тем дальнейшее восстановление банковского сектора будет в значительной степени зависеть от его способности урегулировать проблемные активы и поддерживать стабильные источники финансирования.
По нашему мнению, более благоприятные условия уже привели к улучшению характеристик кредитоспособности банков, имеющих рейтинги Standard & Poor’s. В сентябре прошлого года мы пересмотрели прогноз по рейтингам «Альфа-Банка Украина», девятого по величине активов банка страны, со «Стабильного» на «Позитивный» и повысили его рейтинг по национальной шкале до «uaBB», что отражает наше мнение об улучшении показателей ликвидности вследствие притока клиентских депозитов, устойчивого положения банка на рынке и недавнего увеличения капитала на фоне постепенной стабилизации экономики. Мы также повысили долгосрочный кредитный рейтинг КРЕДОБАНКа, среднего по размеру украинского банка, расположенного во Львове (Западная Украина), вследствие улучшения его финансовой устойчивости в результате усиления поддержки со стороны основного акционера — материнской компании Powszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski (S.A.) (PKO; BBBpi).
Позитивные рейтинговые действия в отношении этих банков отражают наше мнение о том, что признаки восстановления экономики Украины постепенно должны привести к ослаблению рыночного давления на финансовые характеристики и бизнес-профили банков. Вместе с тем мы полагаем, что украинским банкам по-прежнему необходимо продемонстрировать долгосрочный тренд устойчивой ликвидности, повышение качества активов и укрепление прибыльности, а также поддержание капитализации на достаточном уровне. Мы полагаем, что устойчивое улучшение макроэкономической ситуации и продемонстрированная правительством готовность проводить реформы могут способствовать позитивным изменениям. Однако, учитывая масштабность поставленных задач, мы отмечаем, что путь к восстановлению может быть трудным.
